Investering og værdiansættelse
Virksomhedsværdi: Hvad betyder det?
Virksomhedsværdi er værdien af den samlede driftsaktivitet uafhængigt af, hvordan virksomheden er finansieret.
Begrebet forklaret
Hvad betyder Virksomhedsværdi?
Begrebet kaldes også enterprise value og kan forstås som værdien til både långivere og ejere. For at komme til egenkapitalværdi justeres normalt for nettogæld og særlige poster.
Investerings- og værdiansættelsesbegreber bruges til at sammenligne betalinger i dag med forventede økonomiske gevinster senere. Tidsværdi, risiko og alternative anvendelser af kapitalen er centrale. En beregning er ikke en facitliste, men en struktureret måde at synliggøre forudsætninger og konsekvenser.
Praktisk anvendelse
Sådan bruger virksomheden begrebet Virksomhedsværdi
Afstem præcist, hvilke gælds- og likviditetsposter der indgår, og hvilket normalt arbejdskapitalniveau handlen forudsætter. Aftal definitioner tidligt i processen.
Opstil alle relevante pengestrømme på de tidspunkter, hvor de forventes at opstå. Medtag anskaffelse, implementering, drift, arbejdskapital, skat og eventuel restværdi. Test derefter de forudsætninger, der påvirker konklusionen mest, eksempelvis salgsstart, mængde, pris, omkostning eller levetid.
Et konkret eksempel
En virksomhedsværdi på 50 mio. kr. minus nettogæld på 12 mio. kr. giver forenklet en egenkapitalværdi på 38 mio. kr.
Eksemplet er forenklet, men viser, hvorfor begrebet bør ses i sammenhæng med virksomhedens øvrige tal og de beslutninger, ledelsen står over for. Den konkrete beregning og dokumentation skal altid tilpasses virksomhedens egne forhold.
En typisk faldgrube
At forveksle virksomhedsværdi og pris for aktierne kan skabe en væsentlig forventningsforskel. Gæld, likvider og arbejdskapitalbroen skal med.
En analyse ser ofte stærk ud, fordi gevinsterne er optimistiske, mens implementering, forsinkelse og kapitalbinding er undervurderet. Små ændringer i vækst eller diskonteringsrente kan flytte en værdiansættelse betydeligt. Derfor bør interval og følsomhed vises sammen med hovedresultatet.
CFO-perspektivet
Tre spørgsmål ledelsen bør kunne besvare
Når begrebet Virksomhedsværdi indgår i en rapport, analyse eller beslutning, bør definitionen være kendt, datagrundlaget kunne forklares, og konsekvensen være tydelig. Brug især disse kontrolspørgsmål:
- Hvilke pengestrømme ændrer investeringen?
- Hvilken risiko bærer prognosen?
- Hvad er alternativet til at investere?
God økonomistyring handler ikke om at vise flest mulige tal. Virksomhedsværdi skal bruges med en tydelig definition, et dokumenteret grundlag og en klar forbindelse til den beslutning, virksomheden står over for.
Fra begreb til beslutning