Investering og værdiansættelse
Due diligence: Hvad betyder det?
Due diligence er en struktureret undersøgelse af en virksomhed før køb, investering, finansiering eller en anden væsentlig aftale.
Begrebet forklaret
Hvad betyder Due diligence?
Den økonomiske gennemgang vurderer blandt andet indtjeningens kvalitet, arbejdskapital, gæld, skat, prognoser og risici. Juridiske, kommercielle og tekniske områder kan indgå særskilt.
Investerings- og værdiansættelsesbegreber bruges til at sammenligne betalinger i dag med forventede økonomiske gevinster senere. Tidsværdi, risiko og alternative anvendelser af kapitalen er centrale. En beregning er ikke en facitliste, men en struktureret måde at synliggøre forudsætninger og konsekvenser.
Praktisk anvendelse
Sådan bruger virksomheden begrebet Due diligence
Afgræns spørgsmål efter transaktionens risiko, og opret et kontrolleret datagrundlag. Forskelle mellem ledelsesrapportering, årsregnskab og forecast skal forklares.
Opstil alle relevante pengestrømme på de tidspunkter, hvor de forventes at opstå. Medtag anskaffelse, implementering, drift, arbejdskapital, skat og eventuel restværdi. Test derefter de forudsætninger, der påvirker konklusionen mest, eksempelvis salgsstart, mængde, pris, omkostning eller levetid.
Et konkret eksempel
Gennemgangen viser, at en stor del af EBITDA kommer fra engangsindtægter, og at debitorerne betaler langsommere end antaget. Køber justerer værdi og vilkår.
Eksemplet er forenklet, men viser, hvorfor begrebet bør ses i sammenhæng med virksomhedens øvrige tal og de beslutninger, ledelsen står over for. Den konkrete beregning og dokumentation skal altid tilpasses virksomhedens egne forhold.
En typisk faldgrube
Due diligence er ikke en garanti mod alle problemer. Den reducerer informationsusikkerhed inden for aftalt omfang og kvaliteten af det udleverede materiale.
En analyse ser ofte stærk ud, fordi gevinsterne er optimistiske, mens implementering, forsinkelse og kapitalbinding er undervurderet. Små ændringer i vækst eller diskonteringsrente kan flytte en værdiansættelse betydeligt. Derfor bør interval og følsomhed vises sammen med hovedresultatet.
CFO-perspektivet
Tre spørgsmål ledelsen bør kunne besvare
Når begrebet Due diligence indgår i en rapport, analyse eller beslutning, bør definitionen være kendt, datagrundlaget kunne forklares, og konsekvensen være tydelig. Brug især disse kontrolspørgsmål:
- Hvilke pengestrømme ændrer investeringen?
- Hvilken risiko bærer prognosen?
- Hvad er alternativet til at investere?
God økonomistyring handler ikke om at vise flest mulige tal. Due diligence skal bruges med en tydelig definition, et dokumenteret grundlag og en klar forbindelse til den beslutning, virksomheden står over for.
Fra begreb til beslutning